​蛋价再次冲高动力不足,9月还要下滑?

2020-09-07 10:56:09 金波绿泰 新闻部 322

      近期鸡蛋产业格局的变化


      1、鸡苗补栏:8月补栏回升但之后预计明显回落


      7月以来随着国内蛋价的上涨及养殖利润的改善,养殖户补栏信心亦有所恢复。按照对18家样本企业的鸡苗销售统计,7月鸡苗销售量为3541万羽,环比增加0.08%,同比下降21%,这一数据也大幅低于上年同期平均水平。由于7月鸡蛋上涨较快,蛋鸡苗订单增加较多,考虑种蛋孵化的时滞,8月补栏仍有一定增加。


      根据另外一家资讯机构天下粮仓对48家样本孵化企业的最新调查数据,8月商品代鸡苗销量较7月增加21.10%,达到5756万羽的水平。而8月初蛋价大幅下挫,一度打到成本线,孵化场订单明显减少,甚至有退单情况发生,这意味着9月的补栏会有一定的下降。而从蛋鸡苗的走势来看,7月大幅上涨,8月中下旬开始走弱,也大致可以验证养殖户补栏节奏的这种变化。


      2、蛋鸡淘汰:淘鸡后期预计有所回升


      7月以来淘汰鸡价格大幅上升,相对于肉鸡的价差也快速扩大,这表明养殖户淘鸡意愿的下降,但进入8月以来,淘汰鸡价格及其相对于肉鸡的价差开始小幅回落,暗示养殖户淘鸡意愿的松动。不过由于淘汰鸡的绝对价格仍处于较高水平,下游屠宰场收购淘汰鸡意愿不强,两相对比,预计8月淘鸡亦难大幅放量。


       从高频数据来,根据周度统计,全国 13 个重点产区 22 个代表市场的淘汰鸡出栏量从7月底的50万只附近略有上升,但整体增加幅度也比较有限。

往后期来看,9、10月淘汰鸡或仍有增加,一是今年旺季表现明显低于往年,养殖利润较差可能对养殖户的预期产生不利影响;二是疫情期间换羽鸡较多,到9月后也逐步进入淘汰期。


      3、蛋鸡存栏:产能仍处于过剩的状态


      根据数据显示,7月全国在产蛋鸡存栏数量在12.97亿只,环比跌1.4%,同比涨幅在6.3%。存栏环比减少的主要原因是1月时蛋价走低且临近春节,同时2月又有疫情封锁,多数孵化企业停孵,使得鸡苗补栏断档,进而导致7月新开产蛋鸡数量很少。而疫情解封之后的3、4月,养殖户补栏的鸡苗较多,导致8、9月新开产蛋鸡增幅较大,加之这段时间待淘老鸡不多,8、9月总的存栏将会有一定增加。从绝对存栏水平来看,在不发生超淘的情况下,过剩的格局难以缓解。


       鸡蛋行情的关键问题分析


      总体来看,从8月底开始鸡蛋现货价格已经开始走弱,表明鸡蛋季节性的高点大概率出现。尽管9月3日、4日出现短暂反弹,但不会改变季节性寻底的趋势。而近期鸡蛋期货出现大幅下跌,主要是在提前交易季节性走低的预期。在存栏依旧较高的背景下,我们看到淡季低谷期对应的10、11月合约表现尤为弱势,与此同时,1月对现货的升水处于历史同期的最高水平。由此,我们需要思考两点:一是季节性底部区间的合理位置应该在什么水平?二是远月1月对现货高升水反映了什么?


      首先,从价格季节性来看,8、9月旺季高点到10、11月的季节性低点的价差基本在1元左右,今年产区季节性高点在3.8元左右,按季节的一般性规律粗糙的估算,10月低点应该在2.8元附近。而从利润波动季节性来看,3、4、5月是全年蛋鸡养殖利润最差的月份,也是最容易发生亏损的月份;而10月是下半年养殖利润最差的月份,但历史对比来看,10月鲜有亏损的情况出现。


     今年以来,玉米上涨幅度较大,饲料成本有一定上升,按当前的饲料原料价格测算,鸡蛋饲料成本在2.9元/斤的水平,综合成本3.2-3.3元。


      考虑当前存栏压力仍较大,我们假定届时现货价格将向饲料成本靠拢,那10月现货价格的低点将在2.9元附近。


      综合价格及利润波动的季节规律来看,我们倾向于10月现货价格低点在2.9-3元之间,考虑交割成本,折算10月合约盘面底部或在3200-3300元区间。


     基于我们对10月现货价格的相对悲观的预判,届时养殖户淘鸡量或较大的提升,将减轻1月的供应压力,而市场给出一个偏低的盈利预期,在我们看来,尽管1月升水较高,但从利润角度却是给出了一定的折价。因此,在季节性压力兑现过程中,则可寻找做多1月合约机会。


     结论与展望


      目前现货处于季节性寻底过程中,基于对存栏仍处于较高水平的判断,淡季低谷价格将面临着很大的压力,预计届时现货价格将达到饲料成本附近。


蛋价再次冲高动力不足,9月或呈震荡下滑趋势


      8月在产蛋鸡总存栏为12.997亿只,环比涨幅0.22%,同比涨幅6.30%(图1)。月度新开产蛋鸡数量多于淘汰鸡出栏量,产蛋鸡存栏量环比稍增。主产区月度日均发货量为753.07吨,环比跌2.38%,同比跌2.28%(图2)。


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     8月代表企业商品代鸡苗总销量为3898万羽,环比涨幅10.08%,同比跌幅8.50%(图3)。8月鸡苗价格先涨后稳,均价为3.49元/羽,环比涨幅29.74%,同比跌幅4.90%(图4)。截止8月底,部分企业种蛋利用率降至50%左右,部分企业在70-100%。


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      8月鸡蛋价格虽有较大波动,但基本高于养殖成本,养殖单位惜淘情绪较重,月度淘汰鸡总出栏量238.58万只,环比小涨2.99%,同比跌28.76%(图5)。根据卓创资讯监测统计,8月底淘汰鸡平均淘汰日龄为490天(图6),较上月底延后7日,各市场平均淘汰日龄最高为510天,最低为470天。


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      8月现货蛋价跌后反弹,月内主产区鸡蛋均价3.48元/斤,环比涨15.61%,同比跌26.27%。8月初高价抑制消费,月上旬蛋价快速回落,月中蛋价触底,而市场看涨信心有限,蛋价反弹幅度一般(图7)。根据卓创资讯数据推算,9月上旬新开产蛋鸡数量依然较多,进入9月下旬后,新开产蛋鸡数量或逐渐减少。蛋价再次冲高动力不足,整体上9月蛋价或呈震荡下滑趋势,主产区鸡蛋均价或先涨至3.70元/斤后小幅下滑,中旬在3.40-3.60,下旬在3.30-3.50元/斤。


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     9月份现货蛋价冲高动力不足,10月份双节过后的回落风险仍然存在。虽然本周蛋价再次止跌回暖,但反弹力度偏弱,节前较难回到前期高位,则双节后蛋价低点预期回落至3元/斤下方。中期悲观预期主导市场,蛋价短线反弹并不能拉动盘面向上调整,期现背离持续存在,近月合约承压明显,不断增仓向下。


      以山东现货价格为基准,近月JD2010与JD2011合约已小幅贴水现货,目前现货仍在偏强调整,月上旬盘面或能初步止跌,在低位区间震荡运行,不排除盘中反弹,但幅度有限;9月中下旬现货有再次回落的风险,盘面将在现实和预期的双重压制下,进一步震荡走弱,操作上建议以偏空思路对待。


节日效应支撑过后,10月价格大概率承压走弱


      1、8月在产蛋鸡存栏环比止降回升,短期供应充足


      8月份在产蛋鸡存栏量止降回升,整体存栏量继续处于高位,供应偏充裕,8月份新开产的蛋鸡主要是2020年3-4月份补栏的鸡苗,今年以来除2月份之外,鸡苗销售基本属于正常水平,3、4 月份的鸡苗销量均明显增加,环比涨幅分别为 65.25%、11.81%,且7月份下旬青年鸡销量显著增加,淘鸡方面,8月中上旬淘鸡数量不多,下旬虽然开始增加,但月内整体出栏量增加有限,因此8、9月份在产蛋鸡存栏将维持高位,卓创数据显示,8月份全国在产蛋鸡存栏量为12.997亿只,环比涨幅0.22%,同比涨幅6.30%。


      从存栏结构层面来看,8 月份蛋价先跌后涨,蛋价较往年同期水平偏低,养殖单位对后市信心不足,进入下旬后多数地区养殖户淘鸡积极性提升,450日龄以上老鸡占比减少,平均占比10.36%,环比减少 0.13个百分点。后备鸡占比增加,全国后备鸡占平均占比14.57%,环比增加0.16个百分点。8 月下旬新开产蛋鸡数量增加,但受制于 2019 年二季度集中补栏的鸡苗陆续进入淘汰期或被淘汰,因此产蛋鸡占比变化不明显,平均占比75.07%,环比减少0.03个百分点。9月份在产蛋鸡存栏量为今年4-5月份补栏鸡苗,虽然5月鸡苗销量有所降低,但7月份下旬青年鸡销量显著增加,因此新开产蛋鸡存栏维持高位,而蛋价养殖盈利一般,养殖单位或有集中淘鸡计划,整体450日龄以上老鸡占比或缓慢下降,预计9月产蛋鸡数量降幅有限,整体仍维持在70%以上。


      2、淘汰鸡价格先于蛋价回落,后期淘汰量趋于增多


      鸡蛋价格继7月份快速冲高后8月明显回调,部分养殖户压栏心态松动,市场淘汰鸡供应量增加,而且今年市场经济整体不佳,餐饮及旅游业受损严重,白条冻品销量欠佳,淘汰鸡价格虽然回落,但是整体仍处于高位,屠宰企业成本压力大,收购意愿不高,屠宰企业大多处于停收或限收状态,以消化前期库存为主,截至9月2日,全国淘汰鸡均价为5.04元/斤,东北红鸡价格在5.15-5.20元/斤,江苏淘汰鸡红鸡活禽价格在5.30-5.50元/斤,后期需关注养殖端淘汰节奏对产量的影响,若养殖企业在中秋行情不及预期情况下加速淘汰,则有望支撑未来市场价格继续偏强运行。


     3、冷库蛋冲击鲜蛋市场,鸡蛋消费边际改善但同比仍偏弱


      8 月中下旬蛋价虽有反弹,但上涨信心明显较7月份有下降,贸易商参市心态较为谨慎,大多按需小批量采购鸡蛋,随采随走。冷库蛋货源充足,在一定程度上冲击鲜鸡蛋市场,食品厂对鲜鸡蛋的采购量难以企及往年,目前疫情对蛋鸡养殖行业消费端的冲击仍处于逐步修复过程中,不过从历年消费水平来看,今年旅游业、婚宴、学子宴等集中性活动受疫情影响普遍减少,目前仍难以恢复到往年同期水平,因此,对鸡蛋市场价格走势仍有一定制约。卓创数据显示,8月份主销区市场鸡蛋总销量35693.20吨,环比减少0.88%,同比减少 1.38%。


     综合分析,三季度是传统的蛋鸡养殖盈利阶段,价格趋势向上较为明确,但今年高存栏基数背景下,鸡蛋市场价格走势更多依赖需求端,低价冷库蛋冲击鲜蛋市场部分消费需求,且疫情带来的市场经济并未完全复苏,造成了短期内需求对蛋价的提振持续性减弱,进而消费旺季蛋价波幅扩大,但季节性特征仍然存在,预计9月上旬鸡蛋市场价格仍较为坚挺,节日效应支撑过后,10月价格大概率承压走弱,短期市场分歧仍在于节日备货带来的现货价格的上涨幅度,后期淘汰鸡出栏量是影响鸡蛋产量的主要因素,若9、10月份养殖端出现超淘,有望支撑蛋价偏强走势,若正常淘汰或消费增幅不及预期,则蛋价仍将受到偏强供给的压制,长期价格重心抬升,且季节性规律仍存。

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